US tariff policy accelerates deeper structural changes

The writer is president of Queens’ College, Cambridge, and an adviser to Allianz and Gramercy

While there has understandably been a lot of focus on the unusual financial market volatility of recent months, I have been intrigued by something else — the instability in the consensus economic narrative.

The high confidence in American economic exceptionalism reached Неговият пик на консенсус на срещата през януари на Световния стопански конгрес в Давос. След това настроението принудително се завъртя в бездънен скептицизъм за криза и фрагментация на световния ред. Настроението в този момент е в подведен междинен терен.

Пазарите отразяват тези люлки, както в величината на придвижванията, по този начин и с спиранията с дългогодишни исторически корелации. Само за последните три месеца показателят на S&P падна съвсем с 20 на 100 от своя пик през февруари единствено с цел да отскочи близо 14 на 100 през последните четири седмици. VIX, прочут като „ показател на страха “ на търговците, е бил на диво каране на влакчета, до момента в който доходността на 10-годишната американска държавна облигация, постоянно наричана световен индикатор, се е колебала в диапазон от 0,80 процентни пункта от февруари.

през същия интервал, има време за реверсиране на добивите на Съединени американски щати, с цел да се усили добивът на добивите от февруари. времена на ужас. И по-късно през втората седмица на април имаше плашене, което накара други развития да бъдат бледнени в съпоставяне, когато ликвидността - т.е. главната дарба за търговия - стана смущаващо в избрани сегменти от пазара на държавни облигации на Съединени американски щати.

Мнозина ще посочат неустойчивостта в тарифната политика на Съединени американски щати като съществена причина. В края на краищата използването на цените за ON-ON-OF-ONS е съпроводено от въпроси по отношение на това, което ще надделее моторите за тази съществена политическа самодейност. Ще бъде ли желанието за генериране на доходи и пренасочването на индустриалната промишленост? Ако е по този начин, това би предложило неизменност на високите цени. Или това ще бъде желанието за по -справедлива система за търговия? Това би подкрепило мнението, че тарифните ограничения са направени в режим „ ескалиране към деескалиран “..

Променливостта на политиката също се преглежда от мнозина като мотор на насилствените люлки в икономическия роман за консенсус. Дълбокото разбиране, че американският стопански изключителност ще обезпечи напредък, внезапно отстъпи място на терзанията за криза, което евентуално включва интервал на стагфлация по пътя.

Характеризирането на въздействието на Америка върху световната стопанска система мина от мотора на растежа към кабуза. Вярата, че глобализацията ще продължи, въпреки и по по -управляван метод, отстъпи място на страховете от фрагментацията. Много повече подозрения бяха изразени във връзка с това, което не толкоз от дълго време беше на пръв взор неразрушимо доверие в $, защото международната аварийна валута и надеждните финансови пазари в Съединени американски щати като адресат и управител на спестяванията на други страни.

Не ме разбирайте-променливостта в тарифната политика е помощник на еднократните финансови пазари. Но вместо да преглеждаме това като съществена причина, аналитично е по -полезно да се мисли за цените като ускорител на структурните смени, които евентуално ще продължат. Икономика и финанси като мотор на формулировката на политиката. Тесно усъвършенстваните трансгранични вериги за доставки прибавиха към уязвимостта на международната стопанска система към по-ниска напредък и по-висока инфлация. И прекалено много години на недостиг и занемаряване на дълга, както и надхвърлянето на Централната банка, разсъниха бдителите на пазара на облигации, които обичайно санкционират фискално недисциплинирани страни.

Последните пазарни разработки са мощно увещание, че структурните сили от дълго време играят и могат да се окажат все по-трудно да се оправят даже с вълнуващи нововъведения. Рискът е, че вместо да се обръща към това, което мнозина считат за „ обикновено “, международната стопанска система се впуска в допълнение в незнайна и неуместна територия.

вместо да чака и се надява на мира, държавни управления, компании, семейства и вложители би трябвало да третират този миг като такива, които изискват както коригиращи дейности в дома, по този начин и по-добри взаимни интернационалните подходи към общи проблеми.